РОЗВИТОК КОРПОРАТИВНИХ СТРАТЕГІЙ В ГЛОБАЛЬНОМУ ІНВЕСТИЦІЙНОМУ СЕРЕДОВИЩІ

Краткое описание

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ, МОЛОДІ ТА СПОРТУ УКРАЇНИ
ДВНЗ «КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ
УНІВЕРСИТЕТ ІМЕНІ ВАДИМА ГЕТЬМАНА»

На правах рукопису

Фролова Тетяна Олександрівна

УДК 339.727.2+339.92 (043.3)

РОЗВИТОК КОРПОРАТИВНИХ СТРАТЕГІЙ В ГЛОБАЛЬНОМУ
ІНВЕСТИЦІЙНОМУ СЕРЕДОВИЩІ

Спеціальність 08.00.02 – Світове господарство і міжнародні
економічні відносини

Дисертація
на здобуття наукового ступеня
доктора економічних наук

Науковий консультант:
Мозговий Олег Миколайович
доктор економічних наук, професор

Київ - 2012

ЗМІСТ
ВСТУП……………………………………………………………………… 4

РОЗДІЛ 1. ІНВЕСТИЦІЙНА ВЗАЄМОДІЯ СУБЄКТІВ МІЖНАРО-ДНИХ ВІДНОСИН У ПРОЦЕСІ ІНТЕРНАЦІОНАЛІЗАЦІЇ ЕКО-НОМІЧНОГО РОЗВИТКУ…………………………………………………. 17
1.1. Інвестиції в сучасному глобальному середовищі………………………. 17
1.2. Інтернаціоналізація інвестиційних процесів……………………………. 42
1.3. Міжнародні інвестиційні стратегії на макро- та мiкрорівнях…………. 69
Висновки до розділу 1………………………………………………………… 99

РОЗДІЛ 2. ІНВЕСТИЦІЙНИЙ ГЛОБАЛІЗМ І МЕТОДОЛОГІЯ
ЙОГО ДОСЛІДЖЕННЯ……………………………………………………..
103
2.1. Сучасна парадигма економічної глобалізації…………………………… 103
2.2. Витоки і прояви глобалізації в інвестиційній сфері……………………. 127
2.3. Суперечності і асиметрії інвестиційного глобалізму…………………... 153
Висновки до розділу 2………………………………………………………… 171

РОЗДІЛ 3. КОРПОРАТИВНІ СТРАТЕГІЇ ГЛОБАЛЬНОГО
ІНВЕСТИЦІЙНОГО БІЗНЕСУ…………………………………………….
175
3.1. Інвестиційна мотивація суб’єктів корпоративного глобального ринку 175
3.2. Розвиток інфраструктури глобального інвестування………………….. 196
3.3. Корпоративні стратегії іноземних інвесторів на українському ринку.. 231
Висновки до розділу 3………………………………………………………… 264

РОЗДІЛ 4. СТАНОВЛЕННЯ ГЛОБАЛЬНОГО ІНВЕСТИЦІЙНОГО МЕНЕДЖМЕНТУ……………………………………………………………
266
4.1. Еволюція функцій менеджменту та їх сучасні ознаки…………………. 266
4.2. Інвестиційний менеджмент глобальних корпорацій…………………… 286
4.3. Інвестиційний фактор глобального лідерства…………………………... 318
Висновки до розділу 4 ………………………………………………………... 342

РОЗДІЛ 5. ФОРМУВАННЯ СУЧАСНИХ ІНВЕСТИЦІЙНИХ
СТРАТЕГІЙ УКРАЇНСЬКИХ КОРПОРАЦІЙ…………………………...
345
5.1. Умови і особливості корпоратизації української економіки…………... 345
5.2. Становлення національної системи корпоративного управління……... 365
5.3. Міжнародні інвестиційні стратегії українських корпорацій………….. 390
Висновки до розділу 5 ………………………………………………………... 423

ВИСНОВКИ…………………………………………………………………... 426
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ………………………………….. 432
ДОДАТКИ…………………………………………………………………….. 474

ВСТУП

Актуальність теми. Сучасна парадигма економічного розвитку формується під впливом динамізації факторів та безпрецедентного розширення масштабів глобалізації, коли якісної трансформації зазнає система міжнародних економічних відносин на мікро-, мезо-, макро- та мегарівнях. Головною рушійною силою економічної глобалізації є транснаціональні корпорації, які становлять найбільш представницьку й потужну частину корпоративного бізнесу, де сконцентровано більше половини світового виробництва, обміну товарами, послугами, інвестиціями, інноваціями. На сьогодні 300 найбільших ТНК генерують більше половини світового ВВП, суттєво впливаючи не тільки на геоекономічну, а й геополітичну кон’юнктуру. Будучи найбільш інтегрованими, територіально та галузево дивер-сифікованими мікроструктурами, ТНК реалізують, по суті, глобальні стратегії, пов’язують через свої внутрішньокорпоративні відтворювальні процеси національні та регіональні ринки.
Багатовекторний характер діяльності транснаціональних корпорацій вимагає від їх менеджменту пріоритетної уваги до розроблення ефективних у глобальному конкурентному середовищі інвестиційних корпоративних стратегій, реалізація яких в умовах глобалізації ускладнена: по-перше, розвитком нових форм і методів конкуренції на глобальному інвестиційному ринку, циклічністю кризових коливань його кон’юнктури; по-друге, збільшуваною ризиковістю операцій в умовах глобальної фінансової нестабільності; по-третє, делібералізацією національних і регіональних режимів іноземного й зарубіжного інвестування, посиленням політичного впливу на ініціювання й здійснення глобальних інвестиційних проектів. Це зумовлює в теоретичному плані необхідність поглибленого дослідження, у практичному – безперервного моніторингу глобального висококонкурентного інвестиційного середовища, якому притаманні, з одного боку, уніфікованість та інформаційна транспарентність, а з другого – динамічність та неперед-бачуваність.
Суперечливі й складні проблеми економічного та інвестиційного глобалізму знайшли відображення в дослідженнях зарубіжних i вітчизняних учених, зокрема: З.Адаманової, Л. Антонюк, У. Бека, О. Білоруса, I. Валлерстайна, А. Гальчинського, Дж. Гелбрейта, Б. Губського, В. Іноземцева, І. Каленюк, Т. Кальченка, М. Кастельса, Ю.Козака, Е. Кочеткова, Д. Лук’яненка, З. Луцишин, Ю. Макогона, В. Новицького, О. Павловської, Ю. Пахомова, О. Плотнікова, А. Поручника, Р. Робертсона, В. Рокочі, С. Савельєва, С. Сiденко, Дж. Сороса, О. Сохацької, Дж. Стiглiца, А. Фiлiпенка, С. Хантiнггона, Т. Циганкової, В. Чужикова, О.Швиданенка, Ю. Шишкова, I. Школи, Ю. Яковця та багато інших.
Методологічним питанням розвитку інвестиційної діяльності транснаціо-нальних корпорацій у сучасній парадигмі стратегічного управління присвячено праці зарубіжних i вітчизняних дослідників І. Ансоффа, Х. Антоні, Д. Барні, В. Білошапки, I. Бланка, Ф. Блека, Р. Боба, О. Гаврилюка, Р. Гранта, Р. Граффіна, М. Грехема, Дж. Даннінга, Д. Девiса, В. Деніса, П. Друкера, Д. Кейнса, Ч. Кiндлебергера, А. Корана, О. Кузьміна, Дж. Лiнтнера, В. Македона, Г. Марковіца, Р. Мертона, Г. Мінцберга, О. Мозгового, Я. Моссiна, А. Наливайка, Т. Орєхової, Є. Панченка, С. Пивоварова, М. Портера, О. Рогача, Л. Руденко-Сударєвої, Ф. Рута, С. Соколенка, Дж. Стрикленда, М. Тейлора, Б. Тiма, Д. Тобiна, А. Томпсона, А. Торбена, Дж. Трейнора, С. Хаймера, У. Шарпа, М. Шоулза, С. Якубовського та інших.
Водночас існує об'єктивна необхідність проведення подальших досліджень впливу глобалізації на розроблення, реалізацію й удосконалення інвестиційних корпоративних стратегій в умовах зростаючої глобалізації ринків, насамперед у напрямках: виявлення й оцінювання суперечностей й асиметрії інвестиційної глобалізації; типізації глобальних інвестиційних стратегій ТНК; ідентифікації факторів глобального корпоративного лідерства; обґрунтування ефективних методів інвестиційного менеджменту українських корпорацій в умовах глобальної конкуренції та ін. При цьому важливого значення набуває якість корпоративного управління як одного з найважливіших чинників підвищення інвестиційної привабливості великого бізнесу. Актуальність, теоретична і практична важливість виокремлених проблем визначили вибір теми дисертаційної роботи, її мету та завдання.
Зв’язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисерта-ційну роботу виконано відповідно до плану міжкафедральних науково-дослідних тем «Ресурси i моделі глобального економічного розвитку» (номер державної реєстрації 0106U004357) факультету міжнародної економіки i менеджменту ДВНЗ «Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана», у рамках якої автором підготовлено підрозділ 5.2 «Глобальні інвестиційні стратегії ТНК», де розкриті проблеми прийняття стратегічних iнвестицiйних рішень у глобальному середовищі та проаналізовані тенденції транснаціоналізації інвестиційних потоків; «Стратегії національного розвитку в парадигмі глобальної економічної політики» (номер державної реєстрації 0111U007630), де особисто автором виявлено тенденції та сучасні особливості становлення глобального інвестиційного ринку для підрозділу 3.1 «Фінансові ринки в умовах глобальної нестабільності».
Мета i завдання дослідження. Дослідження теоретико-методологічних основ становлення інвестиційного глобалізму та розкриття його сучасної природи, висвітлення механізмів та особливостей функціонування глобального інвестиційного ринку й обґрунтування напрямів розвитку глобальних корпоративних інвестиційних стратегій за участі національного й транснаціонального бізнесу. Для пошуку оптимальних шляхів досягнення вказаної мети поставлено такі дослідницькі завдання:
• показати значення інвестицій як визначального фактора економічного зростання країн та суб’єктів корпоративного бізнесу;
• проаналізувати основні концепції інтернаціоналізації компаній та теорії прямих зарубіжних інвестицій;
• узагальнити класифікацію міжнародних інвестиційних стратегій розвитку;
• дослідити сучасну парадигму інвестиційного глобалізму;
• систематизувати етапи та якісні риси становлення, форми прояву глобалізації в інвестиційній сфері;
• виявити суперечливість природи та асиметрії інвестиційної глобалізації;
• ідентифікувати підходи до інвестиційної мотивації корпоративних суб’єктів глобального ринку;
• визначити сутність глобальних корпоративних інвестиційних стратегій та висвітлити особливості їх реалізації;
• висвітлити передумови та фактори становлення глобального інвестиційного менеджменту;
• з’ясувати методологічні підходи щодо прийняття й реалізації міжнародних інвестиційних рішень;
• систематизувати та охарактеризувати фактори забезпечення лідерських позицій ТНК у глобальному інвестиційному середовищі;
• дослідити умови та особливості становлення національної системи корпоративного управління;
• обґрунтувати заходи щодо ефективної реалізації міжнародних стратегій українських корпорацій.
Об’єктом дослідження є організаційно-економічні відносини суб’єктів глобального інвестиційного процесу.
Предметом дослідження є передумови, фактори, закономірності та особливості розроблення й реалізації інвестиційних корпоративних стратегій в умовах глобалізації.
Методи дослідження. Дисертаційна робота базується на використанні принципу єдності теорії і практики, прогнозування розвитку економічних процесів взагалі та інвестиційних зокрема, на основі методу наукової абстракції. Під час вирішення поставлених завдань у дисертаційній роботі були використані загальнонаукові та спеціальні методи дослідження, а саме: історико-логічний (під час якісної характеристики етапів глобалізації в інвестиційній сфері – п.2.2, дослідження еволюції функцій менеджменту – пп.4.1, 4.2); аналізу та синтезу (для обґрунтування багатокритеріальної класифікації форм і видів інвестування – пп.1.1, 3.1, концепцій інтернаціоналізації компаній та теорії прямих іноземних інвестицій – пп.1.2, 1.3); системного узагальнення (у розробленні логічної послідовності та розвитку категорійного апарату, що характеризує економічну та інвестиційну глобалізації – пп. 2.1, 2.2, 2.3, 5.1, 5.2, для формування стратегічних цілей та завдань діяльності ТНК – п.3.3), факторного аналізу (для оцінювання основних факторів, що забезпечують інвестиційне глобальне лідерство ТНК – п. 4.3); порівняльного аналізу (для дослідження успішних корпоративних стратегій іноземних інвесторів на українському ринку – пп. 3.2, 3.3, 5.3); методи економіко-математичного аналізу та моделювання (для обґрунтування підходів щодо формування оптимальної структури інвестиційного портфеля в умовах невизначеності та розрахунку індексу інтерактивності корпорацій – п. 3.3).
Інформаційною базою дослідження є закони України, укази Президента України, постанови Кабінету Міністрів України, матеріали Державної служби статистики України, результати наукових досліджень ДВНЗ «Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана», Київського національного університету імені Тараса Шевченка, Інституту світової економіки та міжнародних відносин НАН України, інформаційні звіти та матеріали міжнародних організацій (ООН, ЮНКТАД, ОЕСР, Світового банку, Всесвітнього економічного форуму), рейтингових агентств та консалтингових компаній, аналітичні доповіді та звіти транснаціональних корпорацій, інтернет-ресурс, широке коло вітчизняних та зарубіжних літературних джерел, особисті дослідження та розробки автора.
Наукова новизна одержаних результатів полягає в розробленні теоретико-методологічних підходів щодо дослідження інтернаціоналізації інвестиційного процесу, розкриття передумов, проявів та особливостей глобалізації в інвестиційній сфері, розвитку інвестиційного менеджменту глобальних корпорацій, обґрунтування методів та інструментів прийняття оптимальних стратегічних інвестиційних рішень суб’єктами глобального корпоративного бізнесу.
Основні результати дисертаційної роботи, що відзначені науковою новизною, полягають у такому:
уперше:
• подано авторське визначення категорії «глобальна корпоративна інвестиційна стратегія» як системи розроблених менеджментом та погоджених з акціонерами довгострокових заходів видової та галузевої оптимізації капіталовкладень, третина з яких реалізується на північноамериканському, європейському та азійському сегментах світового ринку для забезпечення глобальної конкурентоспроможності; обґрунтовано теоретико-методологічні засади розроблення глобальної інвестиційної стратегії суб’єктів корпоративного бізнесу, які полягають у формуванні цілей, розробленні концептуальної моделі щодо прийняття та реалізації інвестиційних рішень на основі принципів системності, оптимальності, варіативності, безперервності, адаптивності позиціонування методів та форм ТНК на зарубіжних ринках за стадіями життєвого циклу корпорації (експорт, створення філій, злиття і поглинання, стратегічні альянси), використання системних інновацій (те-хнологічних, продуктових, управлінських, фінансових, маркетингових); такий підхід, з одного боку, розвиває методологію дослідження стратегічних аспектів інвестиційної діяльності глобальних корпорацій, а з другого – дає змогу приймати більш обґрунтовані управлінські рішення на глобальному інвестиційному ринку;
• проведено типологізацію мотиваційних факторів та стратегічних цілей зарубіжного інвестування з урахуванням діяльності глобальних корпорацій на ринках країн, що розвиваються та країн СНД з використанням узагальнених автором експертних оцінювань та статистичних даних: ресурсних (доступ до нових джерел сировини та енергії, земельних площ виробничого й невиробничого призначення); виробничо-економічних (зменшення капітальних витрат при створенні нових потужностей, придбання нової виробничої бази, розширення наявних виробничих потужностей, реалізація переваг дешевих чинників виробництва, можливість запобігти циклічності або сезонності виробництва, пристосування до процесу скорочення); ринково-маркетингових (зростання ефективності функціонуючого маркетингу, придбання нових каналів торгівлі, проникнення на конкретний географічний ринок, вивчення потреб, набуття управлінського досвіду на нових ринках, пристосування до умов країни, яка приймає капітал); природно-екологічних (виведення за кордон реально шкідливих та потенційно небезпечних виробництв і видів діяльності); інноваційно-інтелектуальних (пошук та використання освічених працівників, здатних до постійного навчання й генерування ідей та креативного застосування, а також для командної роботи у складі крос-культурних груп); персонально-іміджеві (підтримання національно-етнічних та родинних зв’язків, прагнення підвищити особистий міжнародний імідж, розширення сфери впливу корпоративного бренду до глобальних масштабів); акцентовано увагу на тому, що мотивація глобальних корпорацій спричинена не тільки традиційними завданнями підвищення ефективності бізнесу, але й цілями геоекономічної та геополітичної експансії;
• розроблено методологічний інструментарій оцінювання стратегічного інвестиційного потенціалу суб’єктів міжнародного корпоративного бізнесу, який передбачає розрахунок інтегрального індексу інтерактивності корпорації на основі показників: приросту капітальних та фінансових інвестицій (характеризує ступінь модернізації й оновлення основних виробничих засобів та формування інвестиційного портфеля); співвідношення ринкової капіталізації корпорації з обсягом її річного доходу (показує ринкову цінність бізнесу); співвідношення ринкової ціни акцій корпорації з її річним чистим прибутком (є індикатором попиту на акції корпорації); співвідношення вартості корпорації і прибутку з оподаткуванням з відрахуванням процентів за кредит й амортизаційних (впливає на внутрішню норму рентабельності інвестиційних проектів та їх окупність); співвідношення вартості бізнесу з річним доходом корпорації (вказує на позитивні або негативні зміни маржі операційного прибутку, коефіцієнтів реінвестування та вартості залучення капіталу); частка ринку (характеризує конкурентоспроможність корпорацій); апробацію запропонованої методики здійснено на прикладі інтернаціоналізованих українських металургійних корпорацій, що дало змогу виявити реальні можливості нарощування їх інвестиційного потенціалу;
удосконалено:
• однопорядкові взаємопов’язані категорії інвестиційної глобалізації з авторською інтерпретацією: а) глобальної мобільності капіталу як інтенсивної безперервної трансграничної його міграції в пошуку більш перспективних та стратегічно важливих сфер застосування; б) інвестиційного глобалізму як результату інтеграційних процесів з формуванням єдиного глобального інвестиційного простору й системою наднаціонального регулювання глобальної інвестиційної діяльності ТНК; в) глобального інвестиційного процесу як цілеспрямованого переміщення інвестиційних ресурсів з їх розподілом та перерозподілом у масштабах глобального ринку; г) глобального інвестиційного ринку як самовідтворювального механізму перерозподілу інвестиційних ресурсів у вигляді прямих і портфельних інвестицій на основі врівноваження глобального попиту і пропозиції за умов відкритості та інформаційної прозорості; д) глобального інвестиційного менеджменту як багаторівневої системи управління інвестиційною діяльністю національних та транснаціональних суб’єктів бізнесу на глобальному інвестиційному ринку; е) глобальних інвестиційних ризиків як ймовірності неотримання інвесторами прибутків унаслідок нестабільності ключових параметрів середовища, що призводить до їх виходу з ринків;
• визначення економічного змісту інвестиційного циклу ТНК як детермі-нованого періоду від зародження інвестиційної ідеї до реалізації інвестиційного продукту з досягненням якісно нового економічного, соціального, екологічного рівня розвитку корпорації або ефективної модернізації технологічних процесів та управлінських систем; розроблена модель взаємозв’язку корпоративної та інвестиційної стратегій у спіралі інвестиційного циклу транснаціональних корпорацій, яка структурно визначена фазами: 1) зародження; 2) становлення; 3) зростання; 4) зрілості; 5) спаду; 6) переходу у нову якість; виявлено, що перехід корпорації до наступної фази інвестиційного циклу залежить від ефективності впровадження інвестиційної стратегії з урахуванням ключових критеріїв нарощування глобальної конкурентоспроможності ТНК;
• методику оцінювання ефективності реальних і фінансових інвестицій, яка базується на розрахунку чистого приведеного доходу, індексу рентабельності проекту, періоду окупності інвестицій, внутрішньої норми рентабельності, із застосуванням нових критеріїв (коефіцієнтів синергічного ефекту від реінвестування прибутку та капіталізаційної ефективності інвестицій), що дає змогу обґрунтовувати стратегічні інвестиційні рішення, нейтралізовувати або знижувати системні ризики; запропонована методика оптимізації інвестиційного портфеля на основі скорингу цінних паперів для консервативного та агресивного інвесторів, що дає змогу розрахувати рейтинг привабливості цінних паперів в умовах ринкової невизначеності залежно від типу інвестора, виду портфеля, мети інвестування, рівня ризику та ліквідності;
• методологічний підхід до гармонізації конфлікту інтересів у корпоративному середовищі завдяки врахуванню дії екзогенних (державне та міжнародне регулювання, моніторинг фінансовими інститутами, стан та динаміка фінансово-інвестиційних ринків, полікультурне бізнес-середовище) та ендогенних (система трудових відносин та оплати праці топ-менеджерів та працівників; виникнення потенціалу інтересів під час прийняття стратегічних рішень за умов їх транспарентності; рівень впливу інституту незалежних директорів) факторів; виявлено, що корпоративний конфлікт зумовлений високим рівнем інформаційної асиметрії, різним ставленням до ризику, неефективним використанням прибутків, а також надмірним прагненням до встановлення контролю над корпорацією, впливу на інвестиційну політику, корпоративним опортунізмом, корупцією; доведено, що відсутність системи гармонізації конфліктів негативно впливає на реакцію інвесторів, спричиняє знецінення вартості акціонерного капіталу й створює загрозу рейдерських захоплень та недружніх поглинань;
отримали подальший розвиток:
• розкриття двоїстої природи іноземного інвестування, яке, з одного боку, виконує продуктивні функції в економіках приймаючих країн (нарощування національної виробничо-ресурсної бази, залучення новітніх технологій та управлінських інновацій, збільшення зайнятості та підвищення кваліфікації персоналу, збільшення бюджетних надходжень у вигляді податків та інших платежів, динамізація та диверсифікація інвестиційних процесів, стимулювання конкуренції на національному та місцевих ринках, сприяння демонополізації ринків тощо), а з другого – може призвести до виникнення негативних явищ та процесів (нееквівалентний первинним капіталовкладенням відтік ресурсів через репатріацію прибутків, ігнорування великими ТНК національних економічних інтересів, дискримінація національних корпорацій через заходи стимулювання іноземних інвесторів, формування анклавів відтоку закордон національного інтелекту, посилення соціального розшарування, маргіналізації населення тощо); показано, що іноземні інвестиції можуть набувати спекулятивних тіньових ознак, що викликає фінансові дисбаланси і кризові явища;
• розкриття якісних рис й ознак глобалізації в інвестиційній сфері на основі виокремлення її історичних етапів за критеріями факторної обумовленості, рівневої детермінованості регулювання, ефективності фінансових інструментів: 1860–1914 рр. – формування світового інвестиційного ринку через державні облігації та облігації великих компаній; 1920–1945 рр. – дезінтеграція світового інвестиційного ринку та різке скорочення міграції капіталу при жорсткому державному регулюванні; 1945–1972 рр. – відновлення динаміки світового інвестиційного ринку в розвинутих країнах та формування ринку єврооблігацій; 1973–1980 рр. – усталене зростання світового інвестиційного ринку, лібералізація національних режимів при зростанні ролі міжнародних інституцій, інтенсифікація ринків державних запозичень та корпоративних цінних паперів; 1980–1990 рр. – формування глобального інвестиційного ринку, дерегулювання фінансових систем, зростання обсягу похідних фінансових інструментів; 2000-і рр. – розвиток глобального інвестиційного ринку, його структуризація, віртуалізація інвестиційних процесів, становлення нової глобальної фінансової архітектури;
• якісні характеристики новітніх тенденцій на глобальному інвестиційному ринку, що згруповані: за географічним (концентрація інвестиційних потоків у розвинутих країнах-економічних лідерах, поява нових глобальних гравців – Китай, Бразилія, Індія, Росія; інвестиційне «знекровлення» переважної більшості країн-аутсайдерів); функціональним (нарощування відриву фінансового капіталу від реального сектора економіки, домінування похідних фінансових інструментів над корпоративними та державними цінними паперами, формування самодостатнього ринку інвестиційних спекуляцій); галузевим принципами (необґрунтований реальною ринковою кон’юнктурою перелив капіталу із традиційного у надприбутковий високотехнологічний бізнес інформаційно-комунікаційних галузей, посилення ролі глобального нафтогазового бізнесу при відсутності реальних альтернатив «вуглецевій» економіці, збільшувана пріоритетність корпоративного інвесту-вання інтелектуально-креативної діяльності); аргументовано, що при достатніх інвестиційних ресурсах у провідних ТНК (за оцінками ЮНКТАД на рівні 5 трлн дол. США) існують бар’єри їхнього використання через високу турбулентність глобальних ринків унаслідок світової економічної рецесії, що триває.
Практичне значення одержаних результатів дисертаційної роботи полягає в тому, що вони сприяють формуванню наукового підґрунтя розроблення та реалізації корпоративних інвестиційних стратегій у висококонкурентному глобальному середовищі.
Одержані результати були використані на загальнодержавному рівні: під час розроблення пропозицій до проекту Закону України «Про індустріальні парки», а також Рекомендацій парламентських слухань на тему «Економічні реформи: реальність та очікування українського бізнесу» Комітетом Верховної Ради з питань промислової і регуляторної політики та підприємництва (довідка № 04–31/12–218/84737 від 07.05.2012 р.); при підготовці Програми економічного і соціального розвитку України на 2012–2014 роки Департаментом фахової експертизи секретаріату Кабінету Міністрів України (довідка від 15.06.2012 р.); у розробленні проекту стратегії розвитку України на 2010–2020 роки Міністерством економічного розвитку і торгівлі України (довідка № 4503–04/15108–07 від 23.04.2012 р.); для обґрунтування регуляторної політики щодо діяльності іноземних інвесторів на фондовому ринку України Національною комісією з цінних паперів та фондового ринку України (довідка № 04/6070/НК від 28.04.2012 р.); для обґрунтування регуляторної політики щодо діяльності суб’єктів інфраструктури інвестиційного бізнесу на ринку небанківських фінансових послуг України Національною комісією, що здійснює регулювання у сфері ринків фінансових послуг (довідка № 793/05–10 від 23.04.2012 р.).
Результати дослідження впроваджено у практичній діяльності: Київської міської державної адміністрації при розробленні пропозицій до пріоритетів за секторами міського розвитку Стратегії розвитку міста Києва до 2025 року, зокрема до Сектора 1 «Економічний розвиток, приватне підприємництво та інвестиції» (довідка № 69 від 22.03.2012 р.); Фінансової групи «Автоальянс» під час розробляння стратегічного плану розвитку щодо оцінювання ефективності міжнародних інвестиційних проектів (довідка № 02 від 10.06.2012 р.); ПАТ «Холдингова компанія «АРМА» при формуванні стратегічних цілей та прийнятті рішень щодо здійснення інвестиційної діяльності компанією (довідка № 81 від 12.06.2012 р.).
Матеріали і результати дисертаційної роботи використовують у навчальному процесі під час викладання дисциплін «Управління міжнародними інвестиційними проектами» та «Міжнародні стратегії економічного розвитку» у ДВНЗ «Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана» (довідка від 07.09.2012).
Особистий внесок здобувача. Усі наукові результати, які викладено в дисертаційній роботі та винесено на захист, здобуті автором особисто.
Апробація результатів дослідження. Основні теоретичні і методологічні положення та результати дисертаційної роботи представлено автором на 15 міжнародних і вітчизняних науково-теоретичних та науково-практичних конференціях, зокрема: Міжнародній науково-практичній конференції «На Схід та Південь від ЄС: проблеми формування спільного європейського простору» (м. Київ, жовтень 2006 р.); Міжнародній науково-практичній конференції «Стратегії розвитку України у глобальному середовищі» (м. Сімферополь – Севастополь, жовтень 2007 р.); Міжнародній науково-практичній конференції «Індустрія гостинності у країнах Європи» (м. Ялта, грудень 2007 р. – січень 2008 р.); X Міжнародній науково-теоретичній конференції «Сучасні проблеми економічного та соціального розвитку України» (м. Київ, квітень 2008 р.); Міжнародній науково-практичній конференції «Глобальні і цивілізаційні процеси та економічна політика європейських країн, що розвиваються» (Кіпр (Пафос), вересень – жовтень 2010 р.); ІІ Всеукраїнській науково-практичній конференції «Перспективи розвитку та шляхи вдосконалення фондового ринку» (м. Сімферополь, листопад 2010 р.); V Міжнародній науково-практичній конференції «Реформування економіки України: стан та перспективи» (Україна (м. Київ) – Великобританія – Німеччина, листопад 2010 р.); ІІI Міжнародній науково-практичній інтернет-конференції «Проблеми формування нової економіки XXI століття» (м. Київ – Дніпропетровськ – Харків – Чернігів, грудень 2010 р.); VI Міжнародній науково-практичній інтернет-конференції «Альянс наук: вчений – вченому» (м. Київ – Дніпропетровськ – Харків – Чернігів, лютий 2011 р.); Міжнародній науково-практичній конференції «Сучасні напрямки теоретичних і прикладних досліджень’2011» (м. Одеса, березень 2011р.); VII Міжнародній науково-практичній конференції «Наука в інформаційному просторі» (м. Дніпропетровськ, вересень 2011р.); II Міжнародній науково-практичній кон-ференції «Соціально-економічний розвиток України і регіонів» (м. Запоріжжя, жовтень 2011 р.); VI Міжнародній науково-практичній конференції «Реформування економіки України: стан та перспективи» (Україна (м. Київ) – Великобританія – Німеччина, листопад 2011р.); ІV Міжнародній науково-практичній конференції «Якість економічного розвитку: глобальні та локальні аспекти» (м. Київ, травень 2012 р.).
Публікації. За темою дослідження опубліковано 48 наукових праць, з них: 2 монографії, у тому числі – 1 одноосібна, 3 навчальних посібника, 1 підручник, 27 статей в наукових фахових виданнях України, 15 публікацій в інших виданнях як тези доповідей у матеріалах наукових конференцій. Загальний обсяг надрукованого матеріалу, який належить особисто дисертанту, становить 72,48 др. арк.

Список литературы

ВИСНОВКИ

У дисертаційній роботі подано теоретичне узагальнення, запропоновано нове бачення та розв’язання проблеми виявлення сучасної природи та специфічних функціональних, галузевих, регіональних особливостей корпоративних стратегій, що реалізуються на глобальних інвестиційних ринках. Це дало змогу сформулювати висновки теоретико-методологічного та науково-прикладного характеру, що відображають вирішення завдань дисертаційної роботи відповідно до поставленої мети.
1. Процеси інтернаціоналізації та глобалізації, що охопили практично всі країни світу, якісно трансформують систему міжнародних економічних відносин. Найбільшого впливу зазнає сфера руху капіталу, а міжнародне пряме та портфельне інвестування багато в чому визначає ключові світогосподарські тренди, економічну динаміку країн і регіонів, можливості розв’язання соціальних та економічних проблем розвитку. У приймаючих країнах, до яких належить й Україна, іноземні інвестиції великою мірою впливають на темпи розширеного відтворення, збалансованість розвитку галузей й регіонів. Водночас з позитивним впливом на економічний розвиток економік приймаючих країн іноземне інвестування може супроводжуватися негативними ефектами, зокрема: витісненням національних капіталів і компаній, відтоком капіталу на основі трансфертного ціноутворення та тінізації бізнесу, заміщенням виробництва імпортом, монополізацією окремих сфер та видів діяльності тощо.
2. Протягом останніх десятиліть відбувається взаємозбагачення наявних теорій прямих зарубіжних інвестицій та ТНК. Зберігаються й осібні концептуальні підходи, що пов’язані з конкретними історичними умовами їх виникнення відповідно до розвитку окремих країн. Найбільш значущою та інтерактивною залишається «Еклектична парадигма» й пов’язані з нею теорії інтернаціоналізації життєвого циклу товару, теорії Уппсальської школи інтернаціоналізації фірми. Сучасні теоретичні концепції та моделі, як правило, враховують, з одного боку, суперечливу природу глобальних факторів (лібералізацію з експансією окремих країн і корпорацій на світових інвестиційних ринках, регіоналізацію режимів регулювання прямих іноземних інвестицій ПІІ, суттєве розширення суб’єктної структури світового інвестиційного ринку та швидке поширення на ньому фінансових інновацій), а з другого – потенційну можливість ефективного використання методів та інструментів регулювання глобальних інвестиційних процесів.
3. Основними цілями міжнародної інвестиційної стратегії макрорівня є створення привабливого інвестиційного та підприємницького клімату для формування конкурентоспроможної економіки, забезпечення її структурної модернізації, адаптація зарубіжного управлінського досвіду, підвищення рівня кваліфікації працівників. Міжнародні інвестиційні стратегії на мікрорівні базуються на сучасних концепціях стратегічного та міжнародного фінансового менеджменту й орієнтуються на принципи системності, оптимальності, варіативності, безперервності, адаптивності. Залежно від характеру, рівня зрілості корпорації доцільно виокремлювати інвестиційні стратегії зростання, захисту, стабілізації, скорочення. Провідні ТНК розробляють і реалізують глобальні інвестиційні стратегії, які мають свою ідеологію, методологію та інструментарій.
4. Сучасна парадигма світогосподарського розвитку еволюціонує під впливом явищ, процесів і проблем глобалізації, передумови становлення якої сформувалися у ХХ столітті. Розвиток економічної глобалізації зумовлений розширенням і поглибленням торговельних, науково-технологічних відносин на основі інформатизації. Найбільш динамічно відбувається глобалізація в інвестиційній сфері, що на початку ХХІ століття сприяло появі феномену інвестиційного глобалізму як результату інтеграційних процесів з формуванням єдиного глобального інвестиційного простору й системою наднаціонального регулювання глобальної інвестиційної діяльності ТНК. Інтенсивно формується глобальний інвестиційний ринок як самовідтворювальний механізм перерозподілу інвестиційних ресурсів у вигляді прямих і портфельних інвестицій на основі врівноваження глобального попиту і пропозиції за умов відкритості та інформаційної прозорості. З одного боку, розвивається інфраструктура глобального інвестування, уніфікуються принципи, норми та правила інвестиційної поведінки, з’являються нові ефективні інструменти інвестиційного менеджменту, а з другого – загострюється конкуренція на всіх сегментах глобального інвестиційного ринку, зростають масштаби спекулятивних операцій, посилюється інформаційна асиметричність, створюються умови для зародження й акселерації кризових явищ і процесів.
5. Серед найбільш поширених мотиваційних факторів зарубіжного інвестування ТНК, таких як пошук нових ресурсів і ринків, важливого значення набувають: ресурсні (доступ до нових джерел сировини та енергії, земельних площ виробничого й невиробничого призначення); виробничо-економічні (зменшення капітальних витрат при створенні нових потужностей, придбання нової виробничої бази, розширення наявних виробничих потужностей, реалізація переваг дешевих чинників виробництва, можливість запобігти циклічності або сезонності виробництва, пристосування до процесу скорочення); ринково-маркетингові (зростання ефективності наявного маркетингу, придбання нових каналів торгівлі, проникнення на конкретний географічний ринок, вивчення потреб, набуття управлінського досвіду на нових ринках, пристосування до умов країни, яка приймає капітал); природно-екологічні (виведення за рубіж реально шкідливих та потенційно небезпечних виробництв і видів діяльності); інноваційно-інтелектуальні (пошук та використання освічених працівників, здатних до постійного навчання й генеру-вання ідей та їх креативного застосування, а також для командної роботи у складі крос-культурних груп); персонально-іміджеві (підтримання національно-етнічних та родинних зв’язків, прагнення підвищити особистий міжнародний імідж, розширення сфери впливу корпоративного бренду до глобальних масштабів).
6. В економіці Україні глобальні корпоративні стратегії реалізуються переважно шляхом злиття та поглинання, що сприяє досягненню стратегічних цілей розподілу ризиків, набуттю нових конкурентних переваг, розширенню пропозиції, реалізації ефекту економії на масштабі, раціоналізації придбань тощо. Найбільшу активність іноземних інвесторів на українському ринку спостережено в секторах з активами, що знецінилися, де на процеси злиття та поглинання негативно впливають: непрозорі структури власності; активне використання компаніями схем уникнення податків; неефективність інститутів контролю; відсутність достовірної звітності та тривалий процес її підготовки; відсутність в учасників угод належного досвіду щодо їх здійснення тощо. Застосування методологічного підходу до оцінювання рівня інвестиційної активності суб’єктів корпоративного бізнесу шляхом розрахунку індексу інтерактивності корпорації на прикладі окремих українських металургійних корпорацій міжнародного спрямування, дало змогу виявити, що найвищі значення цього показника мають національні корпорації, включені до вертикально інтегрованих міжнародних структур.
7. Узагальнення світового досвіду функціонального управління міжнародними корпораціями дало змогу виявити істотні відмінності функцій менеджменту в транснаціональних та національних корпораціях, що сприяло виділенню сучасних ознак функцій управління: передбаченість (стає найбільш важливою в умовах ускладнення виробництва, зростання його масштабу, прискорення науково-технічного розвитку, зміни соціально-економічних умов діяльності корпорацій), креативність (творчий підхід до нестандартних ідей, новацій, раціоналізаторських та інших ініціативних пропозицій, їх подальше впровадження), результативність (спрямованість на досягнення стратегічної мети управління), інтегративність (зміцнення взаємозв’язків між національними культурами, інформаційними потоками, формування загальноцивілізаційних цінностей на основі врахування національних стереотипів), інформативність (забезпечення інформаційної прозорості корпорації для стейкхолдерів). Загалом сутність глобального менеджменту полягає в тому, що він є процесом застосування управлінських концепцій та інструментів у міжкультурному середовищі та одержання завдяки цьому додаткових вигод та економії часу.
8. Основною проблемою, що виникає перед суб’єктами господарювання при здійсненні міжнародної інвестиційної діяльності та прийнятті інвестиційних рішень щодо реального інвестування, є вибір методики оцінювання ефективності інвестиційних проектів. У цьому плані доцільним є включення в систему розрахунків двох додаткових показників – коефіцієнтів синергічного ефекту від реінвестування прибутку та капіталізаційної ефективності інвестицій, що дасть можливість вибору ефективних пріоритетів за умов інтерактивності управління бізнесом. Прийняття інвестором рішення щодо формування оптимального інвестиційного портфеля доцільно здійснювати на основі алгоритму управління фінансовими інвестиціями, що передбачає етапи формування портфеля фінансових інвестицій, його оперативне активне й пасивне управління та реструктуризацію.
9. Конкуренція й лідерство були та залишаються рушійними силами корпоративного розвитку ринкового інвестиційного середовища, трансформація якого видозмінює методологію аналізу та визначає нові підходи забезпечення лідерських позицій ТНК. Факторами забезпечення лідерських позицій ТНК у глобальному інвестиційному середовищі є: об’єктивні та суб’єктивні; зовнішні та внутрішні; національні, міжнародні та глобальні. При цьому вирішальний вплив на забезпечення лідерський позицій ТНК у глобальному інвестиційному просторі чинять як кількісні (кількість континентів та країн, у яких розміщені дочірні компанії та філії; обсяги вивозу інвестицій; частка активів в інших державах; рівень продуктивності праці; інвестування в розвиток людського капіталу), так і якісні (інноваційність у сферах технологій і менеджменту; гнучкість й адаптивність для пристосування до змін турбулентного середовища; інформатизація бізнесу; ефективність взаємодії з владою) показники.
10. Одним з найважливіших завдань ринкової трансформації економіки України було формування корпоративного сектора на основі процесів корпоратизації та приватизації державних підприємств. Процес корпоратизації проходив поетапно: 1) прийняття законодавчих актів, що стали основою реформування власності і становлення корпоративного сектору економіки (1991–1993 рр.); 2) масова «сертифікатна» приватизація, що мала на меті формування не тільки корпоративного сектора, а й фондового ринку та його інфраструктури (1993–1997 рр.); 3) «грошова» приватизація із продажем великих державних об’єктів та активним залученням до приватизаційних процесів зовнішніх інвесторів (1997–1998 рр.). Сьогодні триває четвертий етап, започаткований прийняттям Закону України «Про акціонерні товариства» із спрямуванням, зокрема, на захист прав акціонерів від можливих порушень, які останнім часом стали масовими. Необхідною умовою збалансованої системи управління корпорацією є гармонізація мотивацій менеджерів з інтересами власників у контексті дії екзогенних та ендогенних факторів. Упередження та вирішення корпоративних конфліктів сприятимуть інвестиційній привабливості корпорації на внутрішньому і зовнішньому ринках, зростанню вартості акціонерного капіталу, підвищенню ефективності діяльності.
11. Інвестиційні стратегії українських компаній на міжнародних ринках реалізуються як у вигляді реальних (капітальних), так і фінансових (шляхом випуску акцій через механізм ІРО або випуску єврооблігацій та депозитарних розписок) інвестицій. Нагальною проблемою, що потребує системного вирішення є створення легітимних українських ТНК, здатних реалізувати власні інвестиційні стратегії на глобальному ринку. На сьогодні актуальним засобом уникнення випадків домінування дочірніх компаній зарубіжних ТНК над українськими корпораціями є створення міжнародних стратегічних альянсів, які сприятимуть проникненню національного бізнесу на нові ринки, раціональному розподілу ризиків, інтенсифікації нововведень, забезпеченню синергії від інтернаціоналізації бізнесу за умови збереження національних інтересів.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Аакер Д. Стратегическое рыночное управление: пер. с англ.; под ред. Ю.Н. Каптуревского / Д. Аакер. – СПб: Питер, 2002. – 544 с. – рус.
2. Адаманова З.О. Инновационные стратегии экономического развития в условиях глобализации: Моногр. / З.О. Адаманова – Симферополь: Крымское учебно-педагогическое государственное издательство, 2005. – 504 с. – рус.
3. Акофф Рассел Л. Планирование будущего корпорации / Л.Рассел Акофф; пер. с англ. – М.: Сирин, 2002. – 256 с. – рус.
4. Алиев С.А. Факторы рыночной активности корпоративных структур и их влияние на систему управления/ С.А.Алиев //Менеджмент в России и за ру-бежом – 2008. – № 3. – С. 65–75.
5. Андросюк К. В. Многогранное понятие «Экономики знаний» /К. В. Андро-сюк [Електронний ресурс] // Креативная экономика. – 2007. – № 3.– Режим доступа: http:// www. creativeconomy.ru.
6. Анилионис Г.П. Глобальний мир единый и разделенный. Эволюция теорий глобализации / Г.П. Анилионис, Н.А. Зотова. – М.: Международные отношения, 2005. – 676 с. – рус.
7. Анинат Е. Решение задач, поставленных глобализацией / Е. Анинат // Финансы и развитие, 2002. – Март. – С. 8. – рус.
8. Ансофф И.Новая корпоративная стратегия / И. Ансофф. – СПб.: Питер, 2004. – 322 с. – рус.
9. Ансофф И.Стратегическое управление: сокр. пер. с англ./ Науч. ред. и авт. предисл. Л. И. Евенко / И.Ансофф – М.: Экономика, 1989. – 519 с. – рус.
10. Антонюк Л.Л. Міжнародна конкурентоспроможність країн: теорія та меха-нізм реалізації. Моногр. / Л.Л. Антонюк. – К.: КНЕУ, 2004. – 275 с. – укр.
11. Антошкіна Л.І. Cтановлення корпоративного сектору економіки: фінансово-економічні та організаційно-правові аспекти/ Л.І. Антошкіна // Вісник Донецького університету, Серія В «Економіка і право», Спецвип., Т.2. – 2011. С.267–269.
12. Аптекар С. Оцінка ефективності інвестиційних проектів / С. Аптекар // Еко-номіка України – 2007. – №1. – С. 42-49.
13. Арутюнов В. Х. Філософія глобальних проблем сучасності: навч. посіб. / В. Х. Арутюнов, В. М. Свінціцький. – К.: КНЕУ, 2003. – 90 c. – укр.
14. Асаул А. Н. Индивидуальное жилищное строительство – перспективное направление развития сельских поселений (на примере Ленинградской области). Моногр. /А. Н. Асаул, И. В. Денисова. – СПб., 2002. – 300 с. – рус.
15. Афонцев С.А. Глобальный кризис и регулирование мировых финансов / С. А. Афонцев // Международные процессы.– 2009. – № 1(19), Т.7. – С. 17–31.
16. Бакаєв Л. О. Кількісні методи управління інвестиціями: навч. посіб./ Л. О. Бакаєв – К., 2000. – 151 с. – укр.
17. Балюк А. Наша цель сегодня – не допустить «бегства» украинских ценных бумаг на зарубежные фондовые площадки / А. Балюк // Бизнес. – 2007. –
№ 9. – С. 54–59.
18. Баранов В.А. Развитие организации в конкурентной среде / В. А. Баранов, А. В. Синельников // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000. – № 6. – С. 3–13.
19. Безчасний Л. Тенденції на світовому ринку капіталів та їх вплив на інвести-ційну діяльність в Україні / Л. Безчасний, С. Онишко // Фінанси України. – 2000. – № 12. – С.4–12.
20. Бек У. Власть и ее оппоненты в эпоху глобализма. Новая всемирно-историческая экономия / У. Бек – М.: Прогресс-Традиция, 2007. – 464 с. – рус
21. Бек У. Что такое глобализация?/ У. Бек – М.: Прогресс, 2001. – 301 с.
22. Бекоев А.В. Глобализационная трансформация национально-государственной экономической системы (концептуальные аспекты): автореф. дис. канд. эконом. наук: спец.: 08.00.01 «Экономическая теория» / А.В. Бекоев. – Владикавказ, 2009. – С. 19.
23. Белошапка В.А. Стратегическое управление: принципы и международная практика: Учебник / В. А. Белошапка, Г. В. Загорий; под ред. В. А. Белошапки. – К.: Абсолют – В, 1998. –352 с. – рус.
24. Бердсолл Н. Усиление неравенства в новой глобальной экономике / Н. Бердсолл // Вопросы экономики. – 2006. – № 4. – С. 84–89.
25. Беренс В. Руководство по оценке эффективности инвестиций/ В. Беренс, П. М. Хавранек – М.: Экономика, 1995. – 527 с.
26. Бессмертный С. Депозитарные расписки: от А до Я / С. Бессмертный, Л. Садовой // Рынок ценных бумаг. – 2008. – №24. – С. 23–45.
27. Бичкова Н. В. Реструктуризація як механізм забезпечення ефективності процесів корпоратизації в умовах трансформації економіки / Н. В.Бичкова // Вiсник Одеського нац. ун-ту. Серія «Економіка». – 2009. –Т. 14, № 15. – С. 22–29.
28. Білорус О. Г. Глобальні трансформації і стратегії розвитку / О. Г. Білорус, Д. Г. Лук’яненко – К.: ВІПОЛ, 1998. – 416с. – укр.
29. Білорус О. Г. Цивілізаційні межі атлантичної глобалізації та проблеми інтелектуального розвитку / О. Г. Білорус // Економічний часопис ХХІ. – 2005. – №1–2. – С.3–11.
30. Білоцерківець В. В. Міжнародна економіка: підручник / В. В. Білоцерківець, О. О. Завгородня, В. К. Лебедєва та ін. / за ред. А. О. Задої, В. М. Тарасевича.– Дніпропетровськ: Дніпропетровський ун-ет ім. Альфреда Нобеля, 2010. – 340 с. – укр.
31. Білошапка В. А. Облігації корпорацій / В. А. Білошапка // Цінні папери України. – 2009. – № 15. – С. 34 – 39.
32. Білошапка В. А. Управлінська результативність в розвитку міжнародних компаній: Моногр. / В. А. Білошапка – К.: Графіка і Друк, 2007. – 236 с. – укр.
33. Більський І. Д. Особливості процесу розроблення інвестиційної стратегії аграрного виробництва / І. Д. Більський, Р. П. Дудяк // Науковий вісник нац. лісотехнічного ун-ту України: зб. наук. праць. – Львів, НЛТУУ. – 2008. – Вип. 18.3. – С. 192 – 197.
34. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент: учебный курс / И. А.Бланк – К.: Эльга, Ника-Центр, 2001. – 448 с. – рус.
35. Бобух І. Оцінка ефективності функціонування спеціальних економічних зон у контексті регіонального розвитку / І. Бобух // Економіка України. – 2002. – № 11. – С. 42-47.
36. Болгарова Н. К. Транснаціональні корпорації в аспекті розвитку глобалізаційних процесів / Н. К. Болгарова, Т. М. Паневник // Ефективна економіка. Електронне наукове фахове видання. – 2011. – № 1, Режим доступу: http://www.economy.nayka.com.ua/index.php?operation=1&iid=445.
37. Брагін C. Недержавні пенсійні фонди на неефективному фондовому ринку: приклад України [Електронний ресурс] / С. Брагін, О. Макаренко // Вісник НБУ. – 2011. – № 1(179). – С. 18–23.
38. Бясов К. Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации / К. Т. Бясов // Финансовый менеджмент. – 2003. – № 4. – С.65-75.
39. Валлерстайн И. Анализ мировых систем и ситуация в современном мире / И. Валлерстайн; [пер. с англ.]. – СПб.: Университетская книга, 2001. – 416 с.
40. Валлерстайн И. Конец знакомого мира: социология ХХІ в. / И. Валлерстайн; [пер. с англ.]. – М.: Логос, 2004. – 368 с. – рус.
41. Вальчишен А. Выпуск корпоративных облигаций – новый инструмент долгосрочного финансирования для отечественных корпорацій / А. Вальчишен // К.: АРТ-Капитал, 2009. – 145 с. – рус.
42. Василик Д. О. Оцінка ефективності інвестиційних проектів / Д. О. Василик // Фінанси України. – 2005. – №6. – С. 93–102.
43. Вахненко Т. Зовнішні боргові зобов’язання у системі світових фінансово-економічних відносин / Т. П. Вахненко. – К.: Фенікс, 2006. – 536 с. – укр.
44. Верба В. А. Становлення корпоративного управління як чинник попиту на консалтингові послуги в Україні / В. А. Верба // Механізм регулювання економіки. – 2009. – № 1. – С. 92–101.
45. Верба В. А. Проектний аналіз: підручник / В. А. Верба, О. А. Загородніх. – К.: КНЕУ, 2000. – 322 с. – укр.
46. Вергелес В. В. Випуск депозитарних розписок та особливості їх застосування при здійсненні українськими компаніями первинного публічного розміщення/ В. В. Вергелес // Вісник Донецького нац. ун-ту. Серія В «Економіка і право». – 2009. – Вип.1. – C. 429–436.
47. Вергун В. А. Корпоративне управління в умовах глобалізації (у співавт.) / В. А. Вергун. – К.: Видавничо- поліграфічний центр «Київський універси-тет», 2007. – 462 с. – укр.
48. Вернадский В. И. Философские мысли натуралиста / В. И. Вернадский – М.: Наука, 1998. – 520 с. – рус.
49. Винс Р. Новый подход к управлению капиталом / Р. Винс. – М., 2003. – 260 с.
50. Виханский О. С. Менеджмент: ученик. – 3-е изд. / О. С. Виханский, А. И. Наумов – М.: Гардарика, 1998. – 528 c. – рус.
51. Вовчак О. Д. Інвестування : навч. посібн. / О. Д. Вовчак. – Львів : Новий Світ-2000, 2007. – 544 с. – укр.
52. Воркут Т. А. Проектний аналіз: навч. посібник / Т. А. Воркут –– К.: Укр. Центр духовної культури, 2000. – 428 с.
53. Воробйова Л. С. Глобалізація як соціальне явище сучасності / Л. С. Воробйова // Наука. Релігія. Суспільство. – 2006. – №2. – С. 199 –204.
54. Воронкова Г. В. Формування постнекласичної парадигми сучасного менеджменту в умовах глобалізації / Г. В. Воронкова // Гуманітарний вісник ЗДІА. – 2009. – Вип. № 38. – С.13–29.
55. Гайдуцький А. П. Класифікація чинників інвестиційної привабливості економіки / А. П. Гайдуцький // Ринок цінних паперів України. – 2004. – № 9–10. – С. 9-14.
56. Гайдуцький А. П. Мотиваційні чинники міжнародних інвестиційних процесів / А. П. Гайдуцький // Фінанси України. – 2004.– № 12. – С. 50 – 57.
57. Ганчев П. Глобализация цивилизации и необходимость новой формы философии / П. Ганчев // Вопросы философии. – 2007. – № 8. – C. 160–165.
58. Гарретт Б. Стратегические альянсы: пер. с англ. / Гарретт Б., Дюссож П. – М.: ИНФРА-М, 2002. – ХХ, 332 с. – рус.
59. Гелд Д. Глобалізація / антиглобалізація / Д. Гелд, Е. Мак-Грю / Пер. з анг. І. Андрущенко. – К.: К.І.С., 2004. – 180 с. – укр.
60. Герасимчук В. Г. Стратегічне управління підприємством. Графічне моделювання: навч. посібник / В. Г. Герасимчук – К.: КНЕУ, 2000. – 360 с. – укр.
61. Герчикова И. Н. Менеджмент: учебник. –2-е изд., перераб. и доп./ И. Н. Герчикова – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. – 501c. – рус.
62. Гидденс Э. Ускользающий мир: как глобализация меняет нашу жизнь / Э. Гидденс – М.: Весь мир, 2004. – 120 с. – рус.
63. Гитман Л. Дж. Основы инвестирования. пер. с англ. / Л. Дж. Гитман, М. Д. Джонк – М.: «Дело», 1999. – 1008 с. – рус.
64. Гладій І. Й. Регіоналізація світового ринку: євроінтеграційний аспект: Моногр. / І. Й. Гладій – Тернопіль: Економічна думка. – 2006. – 544 с. – укр.
65. Глобалізація і безпека розвитку: Моногр./ О. Г. Білорус, М. О. Гончаренко, В. А. Зленко, Д. Г. Лук’яненко; кер. авт. кол. і наук. ред. О. Г. Білорус. – К.: КНЕУ, 2001. – 733 с. – укр.
66. Гойко А. Ф. Методи оцінки ефективності інвестицій та приоритетні напрями їх реалізації / А. Ф. Гойко. – К. «Віра-Р», 1999. – 320 с. – укр.
67. Гончаров Ю. В. Світ. Європа. Україна: Трансформація економіки та інтеграція / Ю. В. Гончаров, Ю. О. Петін, О. М. Сальник. – К.: Знання України, 2007. – 504 с. – укр.
68. Гореславець А. М., Шевченко А. В. Створення системи підтримки прийняття рішень для формування оптимального інвестиційного портфеля на основі моделі скорингу / А. М. Гореславець, А. В. Шевченко // Научный вестник ДГМА. – 2010. – № 1 (6Е). – С.274–279.
69. Грачева М. Корпоративное управление: основные понятия и результаты исследовательской практики / М. Грачева, Д. Карапетян // Управление компанией. – 2004. – № 01(32). – С.42–49.
70. Григоренко Є. Приватизація в Україні: досягнення і недоліки / Є. Григоренко // Фондовый рынок. – 2000. – №18(172). – С. 2–5.
71. Гриньова В. М. Організаційно-економічні основи формування системи корпоративного управління в Україні / В. М. Гриньова – К., 2003.– 324 с. – укр.
72. Губський Б. В. Інвестиційні процеси в глобальному середовищі / Б. В. Губський – К.: Наукова думка, 1998. – 390с. – укр.
73. Гуткевич С. А. Инвестиционная привлекательность аграрного сектора экономики: Моногр./ С. А. Гуткевич – К.: Изд-во Европ. ун-та, 2003. – 251 с. – укр.
74. Даниленко А.А. Світові тенденції та особливості розвитку прямих іноземних інвестицій/ А. А. Даниленко // Фінанси України. – 2009. – № 4. – С. 99–108.
75. Дегтярьова Ю.В. Методи управління інноваційно-інвестиційною діяльністю на промислових підприємствах : автореф. дис. канд. екон. наук: спец. 08.00.04 «Економіка та управління підприємствами» / Ю. В. Дегрярьова. – Маріуполь, 2007. – 19 с.
76. Дейнека Ю. П. Злиття та поглинання: українські реалії / Ю. П. Дейнека // Вісник нац. ун-ту «Львівська політехніка». – 2007. – № 594. – С.68–75.
77. Демидюк О. М. Спосіб життя лідера / О. М. Демидюк // Управління персоналом. – 2007. – № 8. – С. 214 – 220.
78. Денисенко М. П. Організаційно-економічний механізм інвестування: Моногр. / М. П. Денисенко – К.: Наук. світ, 2001. – 414 с. – укр.
79. Довгань Л. Є. Стратегічне управління: навч. посіб. / Л. Є. Довгань, Ю. В. Каракай – К: ЦУЛ, 2009. – 440 с. – укр.
80. Долан Э. Дж. Рынок: Макроэкономическая модель / Э. Дж. Долан, Д. Линдсей; пер. с англ. В. Лукашевича и др.; под общ. ред. Б. Лисовика и В. Лукашевича. – СПб., 1992. – 13 с. – рус.
81. Доронина Н. Г. Государство и регулирование инвестиций / Н. Г. Доронина, Н. Г. Семилютина – М.: Городец-издат, 2003. – 272 с. – рус.
82. Дроздова Г. К. Менеджмент зовнішньоекономічної діяльності підприємства: навч. посіб./ Г. К. Дроздова – К.: Освіта, 2004. – 350 с. – укр.
83. Дубогриз Є. Війна кошиків / Є. Дубогриз // Галицькі контракти. – 2006. –– №14. – С.25–35.
84. Дубогриз Є. Мовчання вовків / Є. Дубогриз // Діловий тижневик «Контракти». – 2007. – № 49 (760). – С. 26–27.
85. Дудка Ю. П. Парадигма економічної глобалізації та її значення у формуванні концептуальної матриці економічної безпеки / Ю. П. Дудка // Економічний простір: зб. наук. праць. – Дніпропетровськ. – 2009. – № 22/1. – С.45–57.
86. Дука А. П. Теорія та практика інвестиційної діяльності. Інвестування : навч. посібн. / А. П. Дука. – К. : Каравела, 2007. – 424 с. – укр.
87. Дунаев О. Стратегия – это искусство, без которого не удержать бизнес: / О. Дунаев // Логинфо. – 2006. – № 7–8.
88. Економіка зарубіжних країн: Підручник – 2-ге вид. /А. Філіпенко, В. Вергун, І.Бураківський та ін. – К.: Либідь, 1998. – 416с. – укр.
89. Економіка підприємства / за ред. О. Ф. Покропивного. – К.: Хвиля-Прес, Донецьк: МП «Поиск», 1995. – 400 с. – укр.
90. Економічний енциклопедичний словник: в 2-х т./ за ред. С. В. Мочерного. – Львів : Світ, 2005. – Т.1. – 616 с. – укр.
91. Економічні проблеми ХХІ століття: міжнародний та український виміри: Моногр. / за ред. С. І. Юрія, Є. В. Савельєва. – К.: Знання, 2007. – 595с. – укр.
92. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика: Моногр. / Д. А. Ендовицкий – М.: Финансы и статистика, 2001. – 400 с. – рус.
93. Ефремов В.С. Стратегическое планирование в бизнес-системах / В.С. Ефремов – М.: Изд-во «Финпресс», 2001. – 240с. – рус.
94. Євтушевський В. А. Корпоративне управління: підручник/ В. А. Євтушевський – К.: Знання-Прес, 2006. – 406 с.
95. Євченко Ю. В. Страхування в країнах з ринковою економікою (використання світового досвіду в умовах України): Автореф. дис. канд. екон. наук: 08.05.01 / Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України, – К., 2000. – 19с.
96. Жаліло Я. Теорія і практика формування ефективної економічної стратегії держави : Моногр. / Я. Жаліло. – К.: НІСД, 2009. – 336 с. – укр.
97. Железко Б., Синявская О. Скоринг ценных бумаг как способ оптимизации инвестиционных решений / Б. Железко, О. Синявская // Финансовый дирек-тор. – 2005. – № 5. – С. 65–71.
98. Загашвили В.С. На пороге нового этапа экономической глобализации / В. С. Загашвили // МЭиМО. – 2009. – № 3. – С.15–23.
99. Зайков А. Украинского рынка М&А уже нет! / А.Зайков // Слияния и поглощения. – 2009. – № 1. – С.22–27.
100. Закон України «Про інвестиційну діяльність» від 18 вересня 1991 р. № 1560.
101. Закон України «Про режим іноземного інвестування» від 19 березня 1996 р. № 93.
102. Захарін С.В. Перспективи інтеграції України у міжнародний інвестиційний ринок / С. В. Захарін // Фінанси України. – 2003. – № 9. – С. 102–112.
103. Звіт ВЕФ «Про глобальну конкурентоспроможність 2009–2010». Індекс економічної свободи. The Heritage Foundation & the Wall Street Journal.
104. Звіт ДКЦПФР України за 2009 р. // Инвест-Газета Нормативна база. – 2010. – № 37. – С. 34–37.
105. Зінченко Ф. А. Розвиток світової індустрії фондових бірж в сучасних умовах / Ф. А. Зінченко // Міжнародна науково-практична конференція «Україна в системі міжнародних економічних відносин» 24 лютого 2006 року. – К., 2006. – С.40–41.
106. Игонина Л. Л. Инвестиции / Л. Л Игонина. – М.: Юристь, 2002. – 480 с. – рус.
107. Ильин М. Политическая глобализация / М. Ильин // Горбачев М. С. Грани глобализации: Трудные вопросы современного развития, цит. пр. – М.: Альпина Паблишер, 2003.– С. 592 с. – рус.
108. Иноземцев В. Л. Глобализация и неравенство: что причина, что следствие / В. Л. Иноземцев //Россия в глобальной политике. – 2003. – №1. – С. 154 – 162.
109. Ищенко Е. Г. Обоснование государственной стратегии участия России в мировом инвестиционном процессе: дис. д-ра эком. наук: спец. 08.00.14 / Российская академия государственной службы при Президенте Российской Федерации – М., 2007. – 369 с.
110. Ілляшенко С. М. Управління інноваційним розвитком: проблеми, концепції, методи: навч. посібн. / С. М. Ілляшенко. – Суми: Університетська книга, 2003. – 278 с. – укр.
111. Інститути спільного інвестування в умовах глобалізації світових фінансових ринків. Серія «Міжнародний бізнес»/ В. А. Вергун, О. І. Ступницький, В.М.Коверда, Т.В.Волковинська – К.: Видавничо-поліграфічний центр «Київський університет», 2009. – 512 с. – укр.
112. К вопросу об оценке роли ТНК в современном мире // БИКИ. – 2002. – № 99. – С.1–16.
113. Калиникова Е.В. Инвестиционный менеджмент : учебное пособие / Е. В. Калинникова. – Ульяновск : УлГТУ, 2011. – 147 с. – рус.
114. Кальченко Т.В. Глобальна економіка: методологія системних досліджень: Моногр. / Т.В. Кальченко – К.: КНЕУ, 2006. – 248 с. – укр.
115. Кальченко Т.В. Імперативи системної взаємодії у формуванні глобальної економіки: автореф. дис. на здобуття наук. ступеня доктора екон. наук : спец. 08.00.02 / Київський нац. економ. ун-т ім. В.Гетьмана – К., 2007. – 32с.
116. Карделл С. Стратегическое сотрудничество: Креативный бизнес-курс/ С.Карделл; пер. с англ. К. Ткаченко. – М.:ФАИР-ПРЕСС, 2005.– 256 с. – рус.
117. Карлоф Б. Деловая стратегия (концепция, содержание, символы) / Б.Карлоф; пер. с англ., науч. ред. и авт. послесл. В.А. Приписнов. – М.: Экономика, 1991. – 239 с. – рус.
118. Карпенко Г.В. Досвід розвитку фондового ринку країн Європи та його використання в Україні / Г.В. Карпенко // Фінанси України. – 2007. – № 6. – С.90–96.
119. Карпінський Р.Л. Сутність і класифікація інвестиційних ризиків / Р. Л. Кар-пінський // Формування ринкових відносин в Україні. – 2008. – №8. – С. 53–57.
120. Катеринич М.Б. Аналіз та оцінка інвестиційних проектів / М.Б. Катеринич // Інвестиції: практика та досвід. – 2007. – № 16. – С. 11–17.
121. Кессиди Ф.Х. Глобализация и культурная идентичность / Ф.Х. Кессиди // Вопросы философии. – 2003. – №1. – С. 46 – 79.
122. Киржнер Л.А. Менеджмент организаций / Л.А. Киржнер, Л.П. Киенко, 2009. – 688 с.
123. Кирилова Л.І. Удосконалення підходів до оцінки абсолютної ефективності інвестиційних проектів / Л.І. Кирилова, О.В. Серебряков // Інвестиції: прак-тика та досвід. – 2005. – № 12. – С. 22–25.
124. Кишко О. Корпоратизация предприятий / О.Кишко // Теория и практика управления. – 2004. – № 4. – С.25–30.
125. Кісілевич О. В. Ризик-менеджмент міжнародної інвестиційної діяльності / О.В.Кісілевич, Г.В.Дурицька // Вісник Львівської комерційної академії: зб. наук. праць. – Львів. – 2009. – Вип. 30. – 214 с.
126. Клангам Р. Власність і ринкова економіка / Р. Клангам. – К.: Заповіт, 1996. – 48 с. – укр.
127. Классики менеджмента / под ред. М. Уорнера. – СПб: «Питер», 2001. –1168 с.
128. Клейнер Г. Предприятие – упущенное звено в цепи институциональных преобразований в России / Г.Клейнер // Проблемы теории и практики управления.– 2001.– №2. – С. 104 – 109.
129. Климович С. Корпорации: новый мировой порядок / С.Климович // Подробности. – 2007. – 9 августа. – С.9.
130. Клівець П.Г. Стратегія підприємства : навч. посібн. / П.Г. Клівець. – К. : Вид-во «Академвидав», 2007. – 320 с. – укр.
131. Кнорринг В.И. Искусство управления: ученик / В.И.Кнорринг – М.: БЕК, 1997. – 288 c. – рус.
132. Ковалева В. По ком рычит медведь / В.Ковалева // Эксперт Украина. – 2006. – №35. – С. 53–56.
133. Ковальов В.В. Методы оценки инвестиционных проектов / В.В.Ковальов – М.: Финансы и статистика, 2003. – 144 с. – рус.
134. Ковальчук С.В. Систематизація чинників, що впливають на інвестиційну привабливість об’єкта інвестування / С.В.Ковальчук, І.В.Гвоздецька // Вісник Хмельницького нац. ун-ту. – 2009. – Т.1, № 6. – С.27–32.
135. Ковтун Н.В. Теоретичні засади інвестиційного процесу та інвестиційної діяльності: співвідношення основних понять та категорій / Н.В. Ковтун //Зовнішня торгівля: право та економіка. – 2005. – № 5-6 (22-23). – С.132–136.
136. Кодекс Бусидо. Хагакурэ. Сокрытое в листве.– М.: Эксмо, 2003.– 432 с. – рус.
137. Козьменко С.Н. Корпоративное управление / С.Н.Козьменко, А.А.Епифанов // Менеджмент для магистров. – Сумы: Университетская книга, 2003. – С.203–246.
138. Коллис Дэвид Дж. Корпоративная стратегия: ресурсный подход / Коллис Дэвид Дж., Монтгомери Синтия А. [Пер. с англ.: Ю.Кострубов]. – М.: Олимп-Бизнес, 2007. – 400 с. – рус.
139. Коллонтай В. М. О неолиберальной модели глобализации/ В.М.Коллонтай // МЭиМО. – 1999.– № 10. – С.3–13.
140. Коллонтай В.М. Мировое хозяйство или глобальная экономика? / В.М. Коллонтай // Экономическая теория на пороге ХХІ века – 7: Глобальная экономика / под ред. Ю.М. Осипова, С.Н. Бабурина, В.Г. Белолипецкого, Е.С. Зотовой. – М.: Юристъ, 2003. – 992 с.
141. Колосова Л. Корпоративне управління в умовах інформаційної економіки: проблеми та перспективи / Л. Колосова // Юридичний журнал. – 2008. – № 12 (78).– С. 49–55.
142. Кондур О.С. Роль корпоративного управління в умовах трасформації підприємства / О.С. Кондур, Л.В.Марчук. – К.: Призма, 2009. – 245 с. – укр.
143. Конина Н.Ю. Менеджмент в международных компаниях / Конина Н.Ю. – М.: Проспект, 2008. – 557с. – рус.
144. Конкурентоспроможність України: оцінка Всесвітнього економічного форуму [аналітична записка] [Електронний ресурс]: за Звітом про глобальну конкурентоспроможність 2010 – 2011 рр. – Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/Publication/econom/WEF%20Global%20Comp_ness%202010_1120.pdf.
145. Константинов Г.Н. Корпоративное будущее в контексте конфликта интересов / Г.Н. Константинов // Бизнес-образование. – 2002. – № 1. – С. 94–100.
146. Концепція роздержавлення і приватизації майна державних підприємств, землі, житлового фонду // Відомості Верховної Ради України. – 1991. – № 1767-XII. – С. 210-222.
147. Корнай Я. Путь к свободной экономике / Я. Корнай: Пер. с англ. – М.: Экономика, 1990. – 149 с. – рус.
148. Коротков Э. М. Антикризисное управление: Учебник / Э. М. Коротков – М: ИНФРА-М, 2008. – С. 619. – рус.
149. Корпоративні структури в національній інноваційній системі України / за ред. Л. І. Федулової. – К. : Вид-во УкрІНТЕІ, 2007. – 811 с. – укр.
150. Косякіна О.А. Іноземні інвестиції в контексті впливу на економічний розви-ток України / О.А. Косякіна // Бюлетень Міжнародного Нобелівського економічного форуму. – 2010. – Т.2, № 1 (3). – C.145–152.
151. Кох Р. Стратегия: как создавать и использовать эффективную стратегию. – 2-е изд, пер. с англ. / Р. Кох. – СПб. : Питер, 2004. – 320 с. – рус.
152. Кочетов Э.Г. Геоэкономика. Освоение мирового экономического пространства: учебник для вузов / Э.Г. Кочетов – М.: Норма, 2006. – 528 с. – рус.
153. Кравцова Н.И. Инвестиционная стратегия и инвестиционное проектирование : учеб. пособие / Н.И.Кравцова, М.В.Чараева – Ростов н/Д: Изд-во РГЭУ «РИНХ», 2008. – 216 с. – рус.
154. Кравчук Н.Я. Асиметричні ефекти нерівномірності глобального розвитку / Н.Я. Кравчук // Інноваційна економіка – 2010. – № 4 – С.183–188.
155. Крупка М.І. Фінанси і підприємництво в Україні на межі тисячоліть: моногр. / Крупка М.І. – Львів: Діалог, 1997. – 272 с. – укр.
156. Крупнейшие сделки на рынке слияний и поглощений Украины // Слияния и Поглощения /[Електронний ресурс] – Режим доступу: http://rating.rbc.ru/article.shtml?2009/03/16/32335628.
157. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной дея-тельности предприятия / Э.И. Крылов, В.М.Власова, И.В.Журавкова – М.: Финансы и статистика, 2003. – 608 с. – рус.
158. Кудря Я.В. Актуальні проблеми управління акціонерними товариствами в Україні / Я.В. Кудря // Актуальні проблеми економіки. – 2007. – №2. – С. 68–73.
159. Кузнецов А.В. Интернационализация российской экономики: Инвестицион-ный процесс. Моногр. / А.В. Кузнецов. М.: КомКнига, 2007. – 288с. – рус.
160. Кузнєцова Н. С. Ринок цінних паперів в Україні: правові основи формування та функціонування / Н. С. Кузнєцова, І. Р. Назарчук. – К. : Юрінком Інтер, 2001. – 125 с. – укр.
161. Кузьмін О. Оцінка інвестиційних ризиків комплексним методом / О. Кузьмін, В.Глібчук // Економіка України. – 2008. – № 10. – С. 18–22.
162. Кузьмін О.Є. Основи менеджменту: підручник / О.Є. Кузьмін, О.Г. Мельник. – 2-ге вид. [випр., доп.]. / Кузьмін О.Є. – К. : Вид-во «Академвидав», 2007. – 464 с. – укр.
163. Куликов Л. М. Основы социологии и политологии: учебное пособие / Л. М. Куликов – М.: Финансы и статистика, 1999. – 336 с. – рус.
164. Курило Ю. Особливості здійснення операцій М&A в Україні [Електронний ресурс] / Ю.Курило // Правовий тижневик. Щотижнева інформаційно-правова газета. – 2008. – № 27 (100).
165. Ленін В. І. Імперіалізм як вища стадія капіталізму, 1917. / В.І.Ленін Повне зібр. творів. – Т. 31. – 363 с. – укр.
166. Лех І.А. Розвиток державного акціонерного капіталу у промисловому секторі економіки України / І.А. Лех // Науковий вісник НЛТУ України. – 2010. – Вип. 20.7. – С.178–183.
167. Лєдомська С. Підсумки сертифікатної приватизації в Україні (1995–200